published in the International Journal of Sustainable Economy, Vol. 3, No. 2, 2011, pp. 210-234.

Dans ce Working Paper, nous examinons la soutenabilité des finances publiques dans le contexte actuel du vieillissement démographique. Nous menons une analyse critique des travaux réalisés au sein du groupe de travail sur le vieillissement (Ageing Working Group rattaché au Comité de politique économique de l’Union européenne), dont les projections sont largement utilisées par ailleurs. Nous montrons ainsi que le coût budgétaire du vieillissement pourrait être plus élevé que dans le scénario de référence du AWG. Ensuite, en recourant à unes estimation modifiée du coût du vieillissement obtenue à partir de l’analyse des sensibilités effectuée par le AWG, nous considérons divers indicateurs pour quantifier les écarts de soutenabilité pour des pays de la zone euro. Au regard des implications de politique économique, nous évaluons la pertinence de différentes stratégies budgétaires afin de restaurer la soutenabilité des finances publiques en prenant en compte l’équité intergénérationnelle. Dans une approche stylisée, fondée sur la contribution des individus tout au long de leur vie au solde primaire public, nous montrons qu’il est nécessaire de préfinancer substantiellement le coût du vieillissement pour éviter un report disproportionné de la charge de l’ajustement budgétaire sur les générations futures. Les objectifs de moyen terme − définis dans le cadre du nouveau Pacte de stabilité et de croissance − devraient dès lors idéalement être révisés à la hausse. Pour de nombreux pays, l’objectif de moyen terme correspondrait alors à un excédent public considérable.